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专题：用友鸠集港股IPO：两年累亏超30亿元 传统云工作收入增长失速

　　着手：国际金融报

　　在行将迎来A股上市24周年之际，国内企业握住软件的领军企业用友鸠集（600588.SH）文牍了一项要害决定——启动赴港上市贪图。

　　4月22日晚间，用友鸠集发布公告，领会公司正在筹备刊行H股并在香港联交所主板上市的关联事宜。公告指出，这次赴港上市是为了更好地扶助公司民众化2.0战术的深刻践诺。

　　用友鸠集强调，通过与国际老本商场的对接，不仅能优化公司的科罚结构、普及品牌的国际影响力，还为将来的国际业务膨胀提供了要害的融资平台。当今，公司正与关联中介机构空洞互助，商讨具体鼓舞决策，但细节尚待详情。

　　尽管如斯，这一举措背后反应的是用友鸠集伏击的资金需求偏激财务发扬的执续下滑。2024年度财报夸耀，用友鸠集履历了自上市以来最具挑战性的一年：全年营业收入降至91.53亿元，同比下滑了6.57%，初度出现了年度负增长；净利润方针也显赫恶化，包摄于母公司统统者的净亏蚀达到了20.61亿元，亏蚀幅度同比扩大了113.13%；扣除至极性损益后的净亏蚀一样高达20.38亿元，这两项数据均创下了历史最低记录。

　　进一步分析其财务情状不错发现，用友鸠集的债务情况已十分严峻。胁制2024年末，公司的流动欠债增至120.17亿元，占总欠债的比例高达86.1%，而账面货币资金仅为64.24亿元，夸耀出昭彰的短期偿债压力。此外，筹办活动产生的现款流净流出2.74亿元，同比骤降202.4%，主营业务的盈利智商和现款生成智商正在快速衰竭。

　　两年累亏超30亿元

　　手脚国内最早的软件公司之一，用友鸠集的成长轨迹号称中国握住软件发展的微不雅史。1988年末，年仅24岁的王文京与伙伴在中关村海淀南路一隅9平素米的居委会房间内创立了用友，专注于财务软件规模。

　　自1996年运行，跟着SAP、Oracle（甲骨文）等国际软件泰斗的涌入，ERP（Enterprise Resource Planning，企业资源贪图）成见运行在中国商场普及，用友也“被动”转型。1998年，用友推出了首款ERP居品U8，秀雅着该公司向ERP商场的全面转型，之后推出高端握住软件NC系列居品，定位于集团大型企业。发展至2002年，用友已稳坐中国ERP商场头把交椅。

　　自2011年起，跟着万物互联、云技能崛起的期间波涛到来，传统的ERP必须向“云ERP”进化，用友鸠集也运行向云霄转型。2015年，用友推出云转型策略，公司称呼从用友软件改革为用友鸠集。此年，用友崇拜启动了3.0战术，从软件居品形式转为“软件即工作”的SaaS相貌，转型中枢为云工作。2020年，用友文牍进入3.0-Ⅱ战术阶段，并推出生意改进平台“YonBIP”。

　　反应到财报上，云转型为用友鸠集带来事迹增长的新引擎。从营收规模上看，2016年，用友鸠集营收为51.13亿元，2024年已增至91.53亿元。在用友鸠集的营收疆域中，云管行状务已跃居主导地位，2016年至2024年，用友鸠集的云工作营收从初期的1.17亿元猛增至68.5亿元，占比大幅普及至74.9%。

　　然则，在2020年云工作营收占比超四成后，用友鸠集的营收增速显赫放缓，2020年至2023年连合四年徜徉在个位数区间，2024年营收增速更是由正转负；归母净利润“报警”则更早一些，2020年至2023年，用友鸠集的归母净利润分辩为9.87亿元、7.08亿元、2.19亿元以及-9.67亿元，2024年净亏蚀额达到20.61亿元，近两年累计亏蚀进步30亿元。

　　更值得警惕的是毛利率的执续失守：2024年，用友鸠集毛利率为47.54%，较2019年的65.42%下滑近18个百分点，与友商金蝶国际同时65.07%的毛利率造成昭着反差。

　　老本棋局遇阻

　　2025年1月，用友鸠集的一纸东谈主事变动公告激发商场热心。公司董事兼总裁陈强兵因责任调治辞职，转任子公司新谈科技董事长兼总裁，接替其职位的是来自SAP的“空降兵”黄陈宏。然则，这位曾执掌SAP大中华区的职业司理东谈主，却在上任仅85天后闪电下野，创下用友鸠集高管任期最短记录，董事长王文京则再度重掌总裁权杖。

　　回溯用友鸠集的发展史，王文京这位独创东谈主似乎总在要津时刻追想：2021年1月从陈强兵手中接回总裁职务，2024年1月再次交棒后又于2025年3月垂死接受。

　　王文京追想后速即祭出“杀手锏”——启动用友鸠集港股上市贪图。这位素有“老本运作妙手”之称的掌舵者，早在2021年复出时就开启了一场气势纷乱的老本运作：2021年3月，此前在港股上市的财税工作软件畅捷通启动了创业板上市指令，贪图回A上市；先后挂牌新三板的新谈科技、用友金融也分辩于2021年8月、9月递交了挂牌精选层的请求；2021年6月，曾挂牌新三板的用友汽车在国泰君安的指令下，通过证监会上海监管局的指令验收，并朝上交所报送了在科创板上市的讲述材料。

　　然则，在这场“分拆盛宴”中，用友金融在2024年10月顷刻休止绝北交所IPO，新谈科技也在2022年底撤除请求，而畅捷通长达四年的A股上市指令于今未果。最终仅友车科技（688479.SH）于2023年5月奏效上市，但是，该公司2024年龄迹出现营收下滑19.16%、净利润缩水29.7%的残障。

　　聚焦在用友鸠集本身，在这次筹办赴港上市之前，公司曾在2022年1月以31.95元/股的价钱向17位对象刊行1.66亿股股份，募资总和为52.98亿元。从定增后果来看，获配方可谓是明星云集，包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星老本，也有GIC、摩根大通、开域老本、UBSAG、摩根士丹利等国际投资巨头。

　　然则，而后用友鸠集股价一谈下挫，2024年8月底更是跌至连年来新低的8.03元/股，参与定增的机构可谓“血亏”。到2025年，其股价报收曾跌至10元/股之下，总市值不曾残害700亿元，较2020年巅峰期间的超千亿市值比较严重缩水。

　　有商场东谈主士向记者暗示，用友鸠集此时选拔港股IPO存在多重考量：一方面，可缓解资金链压力，借助国际老本补充流动性；另一方面，其连年重心布局的云管行状务需要执续参加，亟需新的融资渠谈。不外，在用友鸠集本身亏蚀确当下，这次IPO能否得到理念念订价仍存变数。

　　记者：马云飞

　　翰墨裁剪：周清原

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